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黃金市場(chǎng)目光再次落回到各國(guó)的貨幣政策上。

其實(shí)相對(duì)主流經(jīng)濟(jì)體過去數(shù)十載的經(jīng)濟(jì)周期,，歐債危機(jī)也不過是各國(guó)貨幣寬松和緊縮循環(huán)之中的小插曲,，它或許對(duì)金價(jià)走勢(shì)有短期的助漲助跌的作用，但從金市運(yùn)行的大周期看,，貨幣政策的演變?cè)谟绊懡饍r(jià)的因素中顯然要占據(jù)更多“戲份”,。自2009年以來的“后金融危機(jī)時(shí)代”，各類經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)金價(jià)的助推尤為明顯,，美國(guó)兩次量化寬松就是刺激政策的典范,。而在QE2結(jié)束且QE3久不露面、歐債危機(jī)又暫告一段落的今天,，量化寬松似乎有些“群龍無首”,，這對(duì)金價(jià)來說可不是好事,。

回顧一下過去三年金價(jià)屢創(chuàng)新高的歷史，除了2011年8~9月間金價(jià)沖上每盎司1900多美元的巔峰階段,，其他兩次的大幅走高都是拜“QE”所賜,。頭一次是2008年金融危機(jī)之后，各國(guó)在2009年初紛紛開始救市,，伴隨流動(dòng)性的爆發(fā)式增長(zhǎng),、商品和股市的全線回升，金價(jià)一口氣從不足1000美元/盎司沖至2009年年末的1200美元/盎司,。在2010年金價(jià)在1400美元/盎司處遭遇瓶頸后,，美聯(lián)儲(chǔ)終于祭出第二輪量化寬松，此后半年內(nèi),，國(guó)際金價(jià)由每盎司1400美元之下飛升到1560美元以上,。

此后至今，或許是歐債的蔓延和各種地緣危機(jī)吸引過多的眼球,，政策面的消息一度沉寂,，但事實(shí)上今天的世界并不缺乏“寬松”的信號(hào)。如英國(guó)央行(BOE)公布的今年2月會(huì)議紀(jì)要就顯示,，9位委員中有7位投票支持?jǐn)U大QE規(guī)模500億英鎊,，還有2位委員認(rèn)為有必要擴(kuò)大QE規(guī)模750億英鎊。此后,，BOE貨幣政策委員會(huì)(MPC)委員費(fèi)舍爾甚至表示,，英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然高度不確定，他對(duì)是否需要更多量化寬松政策(QE)持開放態(tài)度,。日本央行(BOJ)在2月政策會(huì)議上亦宣布把20萬億日元的資產(chǎn)購(gòu)買專項(xiàng)資金再增加10萬億日元,，這10萬億日元的新增部分將全部購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債。日本央行(BOJ)行長(zhǎng)白川方明強(qiáng)調(diào),，日本央行決心維持超寬松的貨幣政策,，直至消費(fèi)者通脹率有望達(dá)到1%。他表示,，國(guó)際油價(jià)引發(fā)的物價(jià)暫時(shí)性上漲不會(huì)導(dǎo)致央行停止寬松政策,，這凸顯出央行執(zhí)行寬松政策的決心。

就連中國(guó)也于今年降低了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,，盡管降準(zhǔn)的首要目的是對(duì)沖外匯占款的變化,，盡管降息還十分遙遠(yuǎn)，但這也讓投資者猜測(cè),，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已逐漸開始“適度寬松”,。從某種程度上說，“調(diào)準(zhǔn)”更像是一個(gè)調(diào)利率之前的“喂招”，畢竟在上一輪“由松到緊”的過程中,，在多次提高存款準(zhǔn)備金率之后,，中國(guó)才最終進(jìn)入加息通道。

只是在上述經(jīng)濟(jì)體釋放流動(dòng)性寬松信號(hào)的時(shí)候,，美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)最大的蓄水池一直沒有開閘,。在去年6月美國(guó)QE2結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)除了循環(huán)滾動(dòng)購(gòu)買債券之外,，沒有推出新的量化寬松計(jì)劃,。雖然其超低利率政策一直沒有改變，就在上月25日,，美聯(lián)儲(chǔ)還決定,，將把0~0.25%這一超低利率水平至少維持到2014年下半年，但這對(duì)金價(jià)而言絕不是什么新聞了,，因?yàn)槌嗣缆?lián)儲(chǔ)常年維持接近0的利率之外,，其他一些主要經(jīng)濟(jì)體亦保持超低利率水平，如歐元區(qū)基準(zhǔn)利率自2009年以來多數(shù)時(shí)間在1%~1.5%之間,，日本早在2009~2010年就將基準(zhǔn)利率降至0,。

光大期貨研究所宏觀策略部分析師孫永剛在報(bào)告中指出，黃金一直是衡量全球流動(dòng)性水位高低的標(biāo)尺,，全球流動(dòng)性肆意蔓延必然會(huì)給貴金屬生長(zhǎng)提供足夠的營(yíng)養(yǎng),，如果沒有流動(dòng)性，恐怕貴金屬就有干涸枯萎的可能性,，政府的選擇和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，將決定流動(dòng)性的高低，也決定著貴金屬的營(yíng)養(yǎng)來源,。全球政府現(xiàn)在依然希望保持寬松的貨幣政策,，來刺激經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)，并且用流動(dòng)性來拯救金融體系（尤其是銀行）,，但是目前歐洲的流動(dòng)性雖有所緩解但是并未徹底好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了民間力量的推動(dòng),，美國(guó)民間經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是對(duì)美元最好的支撐,，貴金屬也將因此承壓。