⊙記者 王媛 ○編輯 楊剛

今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的首個(gè)交易日,，債市并未如期迎來反彈“春風(fēng)”,。昨日，短期資金緊張仍未緩解,，現(xiàn)券收益率先跌后揚(yáng),，全天依舊窄幅震蕩。市場人士指出,，周一債市整體表現(xiàn)弱于市場預(yù)期,，表明市場對本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的解讀多為央行為緩解近期流動(dòng)性壓力，而非明確的政策放松信號，短期債市走勢還看資金面“臉色”,。

“開盤前大家都在猜,，這次央行降準(zhǔn)是否是趨勢性的?！蹦炒笮薪灰讍T指出,，今年首次下調(diào)準(zhǔn)備金率，不是單純外匯占款增速減緩,，多是為了平抑銀行間市場過大的資金價(jià)格波動(dòng),，因?yàn)榻禍?zhǔn)前一天，央行進(jìn)行了逆回購,。

據(jù)一位交易員透露,，上周五央行又進(jìn)行了一次定向逆回購，期限為7天,，利率為5.18%,。就在開展逆回購的第二天，央行又宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，連續(xù)向銀行間市場“放水”,，表明近期銀行資金面緊張程度超出此前預(yù)期。

盡管昨日公布的1月份新增外匯占款扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)三個(gè)月的跌勢,，但并不意味著銀行資金面的寬松,。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，1月財(cái)政存款增加約3500億元,，大大高于新增外匯占款量,。考慮到逆回購月內(nèi)到期,，1月實(shí)際上流動(dòng)性凈回籠,。因此，18日的準(zhǔn)備金率下調(diào)不過是“補(bǔ)償性下調(diào)”,，根本不意味著寬松,。

這種看法影響了昨日的債市表現(xiàn)。盡管一開盤受存準(zhǔn)率下調(diào)刺激,，國債現(xiàn)券收益率小幅下行,，尤其是短端品種下行幅度較大。但隨著資金面緊張情況未有效緩解,，收益率又開始反彈,，全天收益率僅小幅下行。中債收益率曲線顯示,，銀行間國債曲線整體下行1-6個(gè)基點(diǎn),，其中10年國債小幅下行至3.51%,。

南京銀行金融市場部高級分析師黃艷紅指出，近期債券市場受制于政策利好推后和資金面的壓力,，利率產(chǎn)品收益率上行了20個(gè)基點(diǎn)之上,，央行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的兌現(xiàn),，無疑將是一劑重要的“強(qiáng)心劑”,，但短期內(nèi),，銀行資金成本很難回到3%以下，這將直接制約債市反彈的空間,。

市場人士指出,，由于此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)為24日，因此,，銀行體系資金面的緊張并未得到實(shí)質(zhì)性的緩解,，目前仍處于緊平衡狀態(tài)。但昨日中長期品種資金價(jià)格都掉頭下跌,，已表明市場對未來資金面寬松預(yù)期強(qiáng)烈,。