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趁著參加瑞銀中國論壇，歐洲一家對(duì)沖基金經(jīng)理張剛不遠(yuǎn)千里赴滬,，只想聽聽中國資本對(duì)歐債危機(jī)的看法，是否和他一樣悲觀。

1月9日，歐元兌美元匯率盤中跌至16個(gè)月以來新低1.2666,，張剛即是做空者之一。他稱自己年初已動(dòng)用30%基金資產(chǎn)（約1億歐元）專門用于短期沽空歐元,，包括買跌歐元匯率及追漲希臘五年期信用違約互換（CDS）,。

“沽空歐元題材正變得越來越豐富，除了賭希臘國債3月底違約,，還有歐洲央行（ECB）正在變相醞釀量化寬松貨幣政策,。”張剛興奮地說,。

瑞銀歐洲經(jīng)濟(jì)研究部主管Stephane Deo向記者透露,，目前歐洲央行開始草擬一份6000億歐元的全新救助方案，但對(duì)于歐洲央行“量化寬松”,， Deo強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)能說明一切：截至去年12月底，歐央行資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到創(chuàng)記錄的2.73萬億歐元,。

圍繞歐洲央行量化寬松與希臘國債違約風(fēng)波,，對(duì)沖基金再度掀起一輪更龐大的沽空歐元潮。

希臘違約賭局

美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示,，截至去年12月27日當(dāng)周,，外匯投機(jī)客的歐元凈空頭倉位猛增至127879口（125000歐元為1口）并達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的最高。這讓張剛和中國投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人討論沽空歐元策略時(shí)異常興奮,。

“相比意大利10年期國債收益率重新突破7%,，歐洲多數(shù)對(duì)沖基金更關(guān)心希臘國債3月出現(xiàn)違約的幾率有多高?！睆垊偢袊@,。

說到希臘國債違約，不得不提到去年10月25日歐盟峰會(huì)達(dá)成的債務(wù)危機(jī)解決方案（PSI計(jì)劃）,。當(dāng)時(shí),，超過450家私人投資機(jī)構(gòu)同意對(duì)持有的希臘國債進(jìn)行50%的資產(chǎn)減記。國際掉期與衍生產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)（ISDA）隨即表示將這項(xiàng)協(xié)議視為自愿,。

然而,，近期PSI計(jì)劃卻風(fēng)云突變?！跋ＥD要求將上述債務(wù)減記幅度超過50%,，甚至達(dá)到75%，多數(shù)私人投資機(jī)構(gòu)不贊同,?！盌eo透露,，一旦3月中旬私人投資機(jī)構(gòu)與希臘政府無法協(xié)商達(dá)成強(qiáng)制性PSI計(jì)劃，且希臘政府難以償還當(dāng)期債務(wù),，新一輪希臘債務(wù)重組可能觸發(fā)CDS實(shí)施,。

對(duì)張剛而言，這是一項(xiàng)“利好”,。

“一旦希臘債務(wù)違約,，會(huì)不會(huì)牽連到西班牙、意大利國債同樣出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn),？”他感嘆,，這是多數(shù)參與沽空歐元的對(duì)沖基金最想看到的結(jié)果。上述兩個(gè)國家今年同樣需要償還上千億歐元國債,，而借新還舊越來越難,。

張剛沽空歐元的更多底氣，來自歐洲銀行業(yè)的惜貸情結(jié),。截至1月5日,，歐元區(qū)商業(yè)銀行向歐洲央行存入的隔夜存款高達(dá)4552.99億歐元，創(chuàng)歷史新高,。

“去年12月底歐洲央行向歐洲銀行業(yè)注入4890億歐元三年期低息（1%）貸款歐元資金,，原先希望由后者購買歐債危機(jī)國家國債，但現(xiàn)在效果不明,?！睆垊傉f，這讓他豪賭希臘國債違約又平添了幾分把握,。

過去1個(gè)月,，他用基金約4%資產(chǎn)買進(jìn)希臘五年期CDS。在他看來,，只要希臘國債出現(xiàn)違約觸發(fā)CDS實(shí)施,，套利收益相當(dāng)可觀。去年12月13日,，希臘5年期CDS價(jià)格一度達(dá)到峰值11310基點(diǎn),，意味著投資者為1000萬歐元希臘債券購買保險(xiǎn)時(shí)，要付出的

成本是1131萬歐元,，“但考慮到現(xiàn)在希臘國債最大減記幅度或由50%增至75%,，CDS價(jià)格還有上漲空間，因?yàn)橛兴綘I機(jī)構(gòu)開始以低于25%面值兜售PSI計(jì)劃相關(guān)希臘國債,?！?/p>

他瞄準(zhǔn)的套利對(duì)象，則是憂心希臘國債投資壞賬猛增的歐洲銀行業(yè),。

部分歐洲銀行認(rèn)購希臘國債同時(shí),，會(huì)考慮發(fā)行相應(yīng)額度CDS,，除非發(fā)生國債違約事件，歐洲銀行業(yè)才向CDS買入方進(jìn)行賠付,。但按前述CDS價(jià)格峰值測算,，歐洲銀行除了承擔(dān)希臘國債投資損失，還得為每筆1000萬歐元希臘國債掏出1131萬歐元賠付,。