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本周債券市場重新陷入膠著，資金面依舊偏緊成為掣肘行情發(fā)展的主因,。受市場資金面緊張及債市供求不平衡的影響,，本周國債指數(shù)繼續(xù)上揚并創(chuàng)下128.76點的盤中新高,，但企債指數(shù)和公司債指數(shù)則震蕩加劇。
周五上證國債指數(shù)收于128.78點,，較上周微漲0.14點,，全周共成交1.60億元，成交量繼續(xù)維持地量,。上交所企債市場大幅下挫,，周五上證企債指數(shù)收于145.60點，較上周下跌0.29點,，共成交28.56億元,，且周二和周五放量下挫。
分析人士認為,，CPI的高位運行及市場資金面的緊張是近期制約債市上行的主導因素,。短期內國債市場可能維持小幅震蕩整理格局，存在較大的調整壓力,，而企債市場的調整或許只是剛剛開始,，未來企業(yè)債仍有進一步的下跌空間，短期的走勢不容樂觀,。
公開市場操作方面,，央行在連續(xù)8周凈投放資金后，公開市場重新恢復了資金凈回籠功能,。14日當天央行在公開市場發(fā)行了460億元3月期央票和50億元3年期央票,，并展開了500億元91天期正回購操作。加上周二央行在公開市場發(fā)行的110億元1年期央票和990億元280天正回購操作,，本周央行已經回籠資金2110億元,。到期資金1250億元，對沖后,，央行本周最終回籠資金860億元,。
業(yè)內人士預測，加息后的首次凈回籠,，說明隨著一二級市場利差的逐步縮小,，央行的回籠功能正在恢復。下半年公開市場操作將成為回籠流動性的重要貨幣政策執(zhí)行工具,。
一級市場方面,，財政部7月11日代理招標今年首批11省市共兩期地方政府債券，由于認購需求不足導致票面利率上行,，三年期地方政府債與五年期的中標利率出現(xiàn)了倒掛,，且三年期因未招滿而首現(xiàn)流標，引起了投資者的關注。其中,，5年期品種獲得266.2億元有效投標,，實際發(fā)行254億元，投標倍數(shù)為1.05倍,，中標利率為3.84%；3年期品種獲得239.4億元投標,，實際發(fā)行239.4億元,，流標10.6億元，中標利率達3.93%,。有分析認為,，由于流動性緊張及市場對地方融資平臺債務表現(xiàn)出的擔憂，地方債首發(fā)遇冷,。
國家開發(fā)銀行7月14日招標發(fā)行了最新一期1年期金融債和5年期金融債,。招標結果顯示，在近期主流機構普遍對短債品種保持回避的背景下,，本期1年期金融債4.10%的中標利率大大高于市場預期,，而5年期品種4.39%的投標結果則基本與市場預期一致。這顯示出投資者對未來市場資金面的狀況較為擔憂,，對債券的需求有所減弱,。
分析認為，資金面成為債市不確定的干擾因素,。受制于資金面的壓力,，機構持債動力不足。從短期來看,，央行再次上調存款準備金率或加息的可能性較小,，但通過公開市場等手段控制流動性的趨勢未改，如果近期資金面不能得到明顯改善,，現(xiàn)券有望維持近期的震蕩走勢,。
