是泡沫終會破滅,，現(xiàn)在日本的住宅價格還不到泡沫時期的一半

20世紀80年代中期以后,，在美國的施壓下，日元被迫大幅度升值,，給日本對外出口造成負面影響,。為防止經(jīng)濟下滑，日本政府多次下調(diào)官方利率,。日元升值和寬松貨幣政策的背景,，加上長期以來日本政府對銀行的過度保護、金融監(jiān)管存在漏洞,、信息披露制度不健全,、銀行風險意識淡化等因素，大量資金被釋放出來,，并流向了股市和房地產(chǎn)市場,，推高了股價和地價，房地產(chǎn)泡沫逐漸形成,。在短短幾年的時間里,，東京的地價市值就上漲到相當于整個美國的地價，足見這一時期日本的地價飆升到近乎荒唐的地步,。

然而,，是泡沫終究會破滅,，只不過當你身處泡沫之中時，常常會被浮躁和奢華所誘惑,，從而迷失了方向,，正如美國前聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘所言，“只有當泡沫破滅后才會意識到它的存在,?！?990年3月27日，大藏省發(fā)布了“金融機構(gòu)不動產(chǎn)融資總量限制”的通知,，開始對不動產(chǎn)融資進行限制,，這一措施的實施后來被稱為日本房地產(chǎn)泡沫破滅的“引火擎”。隨后,，日本各大銀行開始大幅度減少發(fā)放有關(guān)房地產(chǎn)的貸款規(guī)模,，提高貸款利率，并開始征收地價稅,。這些措施對抑制房價上漲產(chǎn)生了效果,，日本房地產(chǎn)泡沫走向破滅。1991年以后,，日本幾大都市圈的地價開始明顯下跌,，現(xiàn)在日本的住宅價格還不到泡沫時期的一半。

戰(zhàn)后經(jīng)濟上的巨大成功導(dǎo)致對泡沫缺乏警惕,，多數(shù)人相信“土地神話”會繼續(xù)

在20世紀80年代中期之前,，日本沒有經(jīng)歷過泡沫經(jīng)濟，缺乏對泡沫經(jīng)濟的認識和警惕性,。戰(zhàn)后經(jīng)濟上的巨大成功,，又大大助長了日本的自信心，對于80年代后期的資產(chǎn)迅速膨脹,，很多日本人形成錯覺,，認為是“一個嶄新時代的到來”。這也是為何在房地產(chǎn)泡沫時期日本政府和媒體一直沒有人公開表示過對泡沫破滅的擔憂,，而民眾更多看到和聽到的是“土地升值”,、“銀行不倒”,、“三菱并購美國洛克菲勒中心”等令人鼓舞的消息,。多數(shù)人也相信，日本強大的經(jīng)濟實力,、土地資源的稀缺性等會支撐“土地神話”的延續(xù),。

在這種沉醉的氛圍下，加上1990年6月日本房價開始出現(xiàn)拐點時,，制造業(yè)設(shè)備投資,、對外出口及國內(nèi)銷售依然活躍,，無論政府還是國民都沒有意識到房地產(chǎn)泡沫開始走向破滅，更沒有想到的是,，日本經(jīng)濟從此會進入“失去的二十年”,。很多人認為，地價下跌只是暫時的,，至少跌幅不會這么大,，銀行也是抱著這種希望而擱置已經(jīng)出現(xiàn)的不良債權(quán)問題。支撐這一想法的理由除了對“土地升值”的信念外,，還有一個是：日本是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟,，在日元不斷升值的形勢下，為促進出口,，政府會增發(fā)貨幣來拉低日元匯率,。隨著日元對美元匯率逐步回歸，日本經(jīng)濟就會保持穩(wěn)定增長,，房價也會隨之恢復(fù),，并存在上漲的可能。所以,，在日本房地產(chǎn)泡沫破滅,、地價下跌的初期，沒有多少人急著出售手中的房產(chǎn),，社會總體處于穩(wěn)定的常態(tài),。