8月26日，美聯(lián)儲年會在懷俄明州小城杰克遜·霍爾舉行,。美國輿論認為,，美聯(lián)儲主席伯南克在年會上的主旨講演將是“本周最大的一件事”,。
去年8月，在同樣的地點,，同樣的會議上,，伯南克釋放出如果美國經(jīng)濟惡化，美聯(lián)儲將推出6000億美元債券購買計劃（QE2）的信號,，美國股市聞風由熊轉(zhuǎn)牛,。2010年11月，QE2正式出臺,。美國經(jīng)濟現(xiàn)狀與一年前有相似之處,。美國經(jīng)濟增長在第二季度幾乎陷于停滯，二度衰退陰影重現(xiàn),，歐洲債務危機蔓延,，全球經(jīng)濟面臨不確定性。在本月初的政策會議上,，美聯(lián)儲明顯調(diào)低了美國經(jīng)濟增長預期,，并為進一步實施寬松政策打開了大門。歷史的相似性在過去幾周里引發(fā)市場投機性猜測,，認為伯南克可能會利用年會講演,，暗示出臺新的刺激措施，特別是被稱為QE3的債券購買計劃,，為困境中的美國經(jīng)濟提供支持,。
大多數(shù)經(jīng)濟學家認為，有諸多因素制約著伯南克進一步出臺寬松政策,。一是通脹的潛在威脅,。美聯(lián)儲去年最擔心的是美國經(jīng)濟是否陷入通縮的危險，今年則是已開始走高的通脹指數(shù),。目前,，大宗商品價格雖然降低，但由于海外商品價格上漲,，美國市場食品,、服裝等商品價格都在走高。如果推出QE3,，無疑將進一步抬高資產(chǎn)價格,，催生通脹。二是美國經(jīng)濟前景存在不確定性,。近來就業(yè),、房市等數(shù)據(jù)雖然令人沮喪，但經(jīng)濟中不乏亮點,。美商務部24日的報告顯示,，7月耐用商品訂單上升4%,，達到今年3月以來最大增幅，這一信息緩解了投資者對美國經(jīng)濟陷入二次衰退的擔心,。三是美聯(lián)儲內(nèi)部反對QE3的聲音不弱,，質(zhì)疑進一步大規(guī)模購買債券對美國經(jīng)濟的刺激效應。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布蘭德在接受媒體采訪時稱,，如果經(jīng)濟惡化,，美聯(lián)儲可能會購買債券，但“現(xiàn)在時機不對”,。
所有這些都令美聯(lián)儲今年的年會背景和去年有很大不同,，從而大大降低了伯南克提出QE3的可能性。輿論認為,，伯南克可能會提出幾種可供未來選擇的方案,，其中最大的可能性是提議延長它所擁有的到期證券,。這一做法雖然不會像QE3那樣對市場產(chǎn)生戲劇性效果,，但有助于營造刺激增長的金融環(huán)境。
然而,，即便是這一溫和做法也伴隨著風險,。首先，市場并不一定配合,。美聯(lián)儲執(zhí)行6000億美元資產(chǎn)債券購買計劃時,，國債收益率不降反升。其次,，美聯(lián)儲目前的資產(chǎn)負債表規(guī)模繼續(xù)加大,，將增加其未來實施退出戰(zhàn)略的難度。同時,，拉低收益曲線,，對銀行、保險公司和養(yǎng)老基金等都會產(chǎn)生不利后果,。此外,，這一溫和措施也有刺激通脹的可能。
目前,，無論是美聯(lián)儲還是伯南克,，都沒有提振美國經(jīng)濟的靈丹妙藥。但問題是,，2008年金融危機以來美聯(lián)儲幾番大動作早已讓市場對它產(chǎn)生依賴感,。其結(jié)果必然是，作為或不作為,，伯南克講話都將攪動市場,。此間輿論對美聯(lián)儲的困境有一個形象的比喻,，如果美國經(jīng)濟是一架“超低空緩慢飛行的飛機”，那么美聯(lián)儲就像個飛行員,，所采取的任何措施,，有向好的可能，也有讓市場作出別樣解讀的危險,，過度寬松的政策只能讓市場覺得美聯(lián)儲對經(jīng)濟的判斷更加悲觀,。
