策略一：以增加彈性為中心推動(dòng)第四次匯改
以進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性為重點(diǎn)，在1994年,、2005年,、2010年基礎(chǔ)上推動(dòng)第四次匯改，增加人民幣匯率彈性釋放人民幣升值壓力,，打破市場單邊升值預(yù)期，形成真正意義上的雙邊浮動(dòng)匯率制,。真正讓匯率形成機(jī)制能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡,，確保經(jīng)常項(xiàng)目余額向合理水平靠攏，并逐步擺脫“人民幣升值——資本流入——對(duì)沖外匯占款——提高利率——人民幣升值”造成“匯率綁架利率”的政策困境,。
策略二：積極推動(dòng)外儲(chǔ)支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略
如何扭轉(zhuǎn)外儲(chǔ)利益分配失衡的途徑就是轉(zhuǎn)變中國對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，加快實(shí)施外儲(chǔ)支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。筆者認(rèn)為,，除了資源,、能源領(lǐng)域，外儲(chǔ)可以考慮向以下領(lǐng)域傾斜：
一是支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“走出去”,。根據(jù)筆者的測算,，目前七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)只占中國GDP的3%,，到2020年，這些產(chǎn)業(yè)占GDP的比例將提高到15%,。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),，這些領(lǐng)域的企業(yè)就需要拓展海外市場，取得全球的資源整合和市場開拓,。
二是支持中國農(nóng)業(yè)“走出去”,。作為世界第一人口大國，充分利用境外土地,、水源,、水產(chǎn)等自然資源，建立穩(wěn)定,、可靠的境外農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)基地,。全球糧價(jià)上漲將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，應(yīng)該把具有良好的市場,、政策,、自然條件的亞洲、非洲,、拉丁美洲,、加勒比地區(qū)、俄羅斯以及擁有豐富漁業(yè)資源的南太平洋(601099,股吧)和印度洋島國作為重點(diǎn)區(qū)域,，外儲(chǔ)要在這方面重點(diǎn)支持,。
三是支持民營企業(yè)“走出去”。未來五年,，民營企業(yè)規(guī)模和整體競爭力將明顯提高,，具備了參與國際競爭的實(shí)力，預(yù)計(jì)未來我國民營資本對(duì)外直接投資所占的比重將明顯提高,。還可以參照國外經(jīng)驗(yàn)設(shè)立特別金融機(jī)構(gòu)或建立特別基金,，幫助民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外融資的便利性。
四是支持設(shè)立海外研發(fā)基地,。中國要成為自主創(chuàng)新型國家,，推進(jìn)“中國制造”向“中國創(chuàng)造”是必然的選擇。利用外儲(chǔ)支持建立海外研發(fā)中心,，利用海外研發(fā)資源使研發(fā)國際化,，并提高中國技術(shù)體系的創(chuàng)新能力，為跨越產(chǎn)業(yè)低端徘徊奠定基礎(chǔ),。
策略三：改變外儲(chǔ)困局亟待各類新基金啟航
到底應(yīng)該由誰來管理外儲(chǔ)這么巨大的國家財(cái)富,？無外乎有三種方式：集中理財(cái)、分散理財(cái)和代客理財(cái),。以往中國外儲(chǔ)管理更多的是采取集中理財(cái)?shù)姆绞?，而今后?yīng)該加大分散理財(cái)以及專業(yè)機(jī)構(gòu)的代客理財(cái)規(guī)模,，促進(jìn)管理主體的多元化。
首先,，為了避免外匯盈余繼續(xù)轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)貨幣量的上升,，可考慮參考國際經(jīng)驗(yàn)成立外匯平準(zhǔn)基金。外匯平準(zhǔn)基金是指各國用來干預(yù)外匯市場的儲(chǔ)備基金,，一般由黃金,、外匯和本國貨幣構(gòu)成,。在具體操作中,，由政府撥出一定的本幣和外幣基金設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金賬戶，由財(cái)政部控制,，中央銀行作為該賬戶的代理人對(duì)賬戶進(jìn)行管理,。當(dāng)外匯匯率上升，超出政府限額的目標(biāo)區(qū)間時(shí),，就可在市場上拋出儲(chǔ)備購入本幣緩和外幣升值,；反之，當(dāng)本幣升值過快時(shí),，就可在市場上購入儲(chǔ)備放出本幣增加本幣供給,，抑制本幣升值，這是解決匯率政策和利率政策相互掣肘的長效機(jī)制,。
其次,，要壯大主權(quán)財(cái)富基金，而主權(quán)財(cái)富基金的形式則使債權(quán)人的身份轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)所有者,。主權(quán)財(cái)富基金投資期限較大,，側(cè)重長期性、戰(zhàn)略性投資,，有利于推動(dòng)各類資產(chǎn)交易規(guī)模和流動(dòng)性,，加快全球資產(chǎn)分配格局的調(diào)整，提高資源配置效率,。因此,，可考慮外儲(chǔ)進(jìn)一步向中投等主權(quán)財(cái)富基金注資，提升在全球資源購并,、產(chǎn)業(yè)購并和技術(shù)購并中國的話語權(quán),，將外儲(chǔ)實(shí)力轉(zhuǎn)化金融實(shí)力。
策略四：外儲(chǔ)加強(qiáng)新興市場投資
中國最終要擺脫“美元陷阱”,，就必須要減少美元資產(chǎn)和美國債券投資,，而轉(zhuǎn)向與新興經(jīng)濟(jì)體之間的股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資。這不僅會(huì)改變中國長期以來的全球資本循環(huán)模式,，也必將切實(shí)扭轉(zhuǎn)全球財(cái)富失衡的局面,。
具體來說,，一是積極建立新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的主權(quán)貨幣結(jié)算制度，積極推動(dòng)各國主權(quán)貨幣的國際化進(jìn)程,。允許國家間貨幣作為結(jié)算和投資貨幣,，允許對(duì)方貨幣在境內(nèi)結(jié)匯為本幣，尤其是允許對(duì)方的機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶,；二是允許貿(mào)易項(xiàng)下的主權(quán)貨幣的相互投資,。在貿(mào)易項(xiàng)下的資金流動(dòng)開放以后，可以相互允許各自的企業(yè)到對(duì)方國家的股票市場和債券市場發(fā)行股票和債券,，共同建立新興經(jīng)濟(jì)體債券市場,；三是推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體國家間的匯率協(xié)商及聯(lián)動(dòng)機(jī)制，降低美元匯率波動(dòng)的負(fù)面影響,，鼓勵(lì)實(shí)行與人民幣掛鉤的匯率機(jī)制,，加快去美元化進(jìn)程。
從根本上說,，中國需要加快全方位經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，只有通過增長方式的轉(zhuǎn)變,，從過度依賴外需轉(zhuǎn)向培育強(qiáng)大的內(nèi)需,，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡，才能從根本上減少外匯儲(chǔ)備的過快積累,。這不僅會(huì)提高中國經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和韌性,，也有利于全球再平衡下降低財(cái)富管理的風(fēng)險(xiǎn)。美債降級(jí)風(fēng)暴不會(huì)是美國舉債體制時(shí)代的結(jié)束,，但有可能開啟中國外儲(chǔ)財(cái)富管理新時(shí)代,。
