美債和歐債危機(jī)及市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂(yōu)慮，導(dǎo)致近期國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪動(dòng)蕩,。投資者如驚弓之鳥(niǎo),，迫切尋找停泊資金的避風(fēng)港。美債等以往全球公認(rèn)的安全投資品種看來(lái)并不保險(xiǎn),，哪里才是資金避險(xiǎn)的天堂,？
所謂避險(xiǎn)天堂，是指在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升時(shí)期投資者投放其現(xiàn)金的場(chǎng)所,。事實(shí)上,，避險(xiǎn)天堂帶有主觀判斷成分，不同的投資者,，由于對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異,，會(huì)把不同的國(guó)家或者資產(chǎn)視為避險(xiǎn)天堂。2008年以來(lái),，每當(dāng)市場(chǎng)面臨重大不確定性因素時(shí),，流動(dòng)資金就會(huì)從股市撤出，轉(zhuǎn)投黃金,、美債,，以及日元和瑞士法郎，這些資產(chǎn)被視為避險(xiǎn)天堂,。其中,，美債因其信用等級(jí)高、市場(chǎng)規(guī)模大和易變現(xiàn)等特點(diǎn)，被視作是終極避險(xiǎn)天堂,。
從近幾周?chē)?guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)向來(lái)看,，這些傳統(tǒng)的避險(xiǎn)天堂仍在發(fā)揮作用。頗具諷刺意味的是,，在美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)有史以來(lái)首遭調(diào)降后,，美債不僅沒(méi)有被大規(guī)模拋售，反而受到全球投資者的追捧,。金融市場(chǎng)看似怪誕的動(dòng)向其實(shí)不難理解：美債走強(qiáng),，并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好，而是境況更差的歐債當(dāng)了墊背,，日元債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視,。瑞士經(jīng)濟(jì)體小，且緊鄰歐元區(qū),，更易受歐元區(qū)危機(jī)牽連,。至于黃金，價(jià)格單邊上漲行情不可能一直延續(xù),，不少金融專(zhuān)家警告,，金價(jià)泡沫隨時(shí)可能被捅破。
西方不亮東方亮,。在投資者尋找新的避險(xiǎn)天堂時(shí),，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣進(jìn)入他們的視野。雖然在經(jīng)濟(jì)一體化市場(chǎng)條件下,，亞洲資本市場(chǎng)也沒(méi)有逃脫標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)所引發(fā)的恐慌情緒,，但亞洲資產(chǎn)表現(xiàn)得相對(duì)抗跌，亞洲主要新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣近期升值明顯,。綜觀近期市場(chǎng)動(dòng)向,，人們不難得出這樣的結(jié)論：亞洲極有可能成為新的避險(xiǎn)天堂。
投資者看好亞洲貨幣的主要原因,，是該地區(qū)政府和公司擁有相對(duì)較健康的資產(chǎn)負(fù)債狀況,，且亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁得多。亞洲央行擁有全球最大的外匯儲(chǔ)備,，可以支撐其金融體系,。同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)表示,，未來(lái)兩年將繼續(xù)保持接近于零的利率,，這使亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家相對(duì)較高的利率變得更有吸引力。
就目前來(lái)看,，國(guó)際資本大規(guī)模流入亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家避險(xiǎn)的現(xiàn)象尚未出現(xiàn),，亞洲還不具備這樣的現(xiàn)實(shí)條件,。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，監(jiān)管壁壘是投資者考慮把資金投到亞洲時(shí)遇到的最大障礙,。多數(shù)亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家出于金融安全考慮,，都實(shí)行了一定程度的資本管制和其他限制措施。各國(guó)對(duì)于熱錢(qián)的流入警惕性較高,，自去年以來(lái),，一些國(guó)家強(qiáng)化了資本管制措施。比如,，對(duì)外國(guó)投資本國(guó)債券市場(chǎng)的收益征稅以緩解資本流入所帶來(lái)的壓力,。
此外，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣并未國(guó)際化,，外國(guó)投資者目前能夠買(mǎi)到的資產(chǎn)品種和數(shù)量很有限,。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的數(shù)據(jù)表明，2010年亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣債券市場(chǎng)規(guī)模約為5萬(wàn)億美元,，與美國(guó)債券市場(chǎng)超過(guò)31萬(wàn)億美元的規(guī)模不可同日而語(yǔ)。更重要的是,，與歐美相比,，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)育還不成熟。比如,，許多國(guó)家仍未引入賣(mài)空機(jī)制,，或者有賣(mài)空機(jī)制但不允許外國(guó)投資者參與其中。
總之,，國(guó)際資金向亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家流動(dòng)是一個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì),。至少目前，亞洲貨幣還不是新的避險(xiǎn)天堂,。
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