8月8日“黑色星期一”的十天之后，全球股市再次展現(xiàn)一片慘淡,，不過(guò),，這次的主角從美國(guó)換到大西洋對(duì)岸的歐元區(qū)國(guó)家，其主要股指一天跌幅均超過(guò)4%,，顯示出黑色星期四的威力,。
歐債危機(jī)自2009年底出現(xiàn)以來(lái)歷經(jīng)近兩年時(shí)間，主權(quán)債務(wù)危機(jī)就像14世紀(jì)黑死病一樣蔓延歐元區(qū)國(guó)家,，從希臘一國(guó)逐步擴(kuò)散至愛(ài)爾蘭,、葡萄牙、西班牙等歐盟外圍國(guó)家,，現(xiàn)在已進(jìn)一步波及意大利這樣的歐盟核心國(guó)家,。市場(chǎng)在經(jīng)受美國(guó)主權(quán)債信級(jí)別調(diào)降的沖擊后，投資者對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)債可謂談債色變,，歐債危機(jī)加之美債風(fēng)波對(duì)歐元區(qū)國(guó)家產(chǎn)生“共振”影響,，雖然歐元區(qū)國(guó)家力圖挽回歐債信用，重鑄歐債信心,，但冗長(zhǎng)的國(guó)際磋商一次次挫傷投資者期望進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)信心的再一次崩潰,。此外,，美國(guó)是有可能推出第三輪量化寬松政策的，如果美國(guó)再次打開(kāi)印鈔機(jī),，將打擊歐元區(qū)國(guó)家出口商品價(jià)格優(yōu)勢(shì),，令亟待改善財(cái)政狀況的歐元區(qū)國(guó)家雪上加霜。
縱覽歐債危機(jī)的發(fā)展,，歐元區(qū)的財(cái)政經(jīng)濟(jì)制度安排及監(jiān)管缺失決定了歐債危機(jī)擴(kuò)散的必然,。歐元區(qū)是一個(gè)緊密的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)總量位于全球第二,，甚至可以和美國(guó)相媲美,，但其成員國(guó)間的財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)系相比其金融聯(lián)系要松散許多。雖然歐元區(qū)對(duì)成員國(guó)加入時(shí)財(cái)政狀況有嚴(yán)格限制,，但是入盟后監(jiān)管缺失直接導(dǎo)致此次危機(jī)爆發(fā),。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)時(shí)期，歐元區(qū)的運(yùn)轉(zhuǎn)尚顯正常,，但遇到2008年國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)下行威脅加重等非常時(shí)期,，其松散的財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)系突出地掣肘許多應(yīng)急對(duì)策的實(shí)施，成員國(guó)間的推諉,、扯皮大大延誤處理危機(jī)的最佳時(shí)機(jī),，成員國(guó)間關(guān)于救助措施的討價(jià)還價(jià)也因財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)系松散而久拖不決。
就在股市大跌的前一天,，德、法兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人拒絕了發(fā)行歐洲共同債券的呼吁,，不愿以本國(guó)財(cái)政優(yōu)勢(shì)承擔(dān)歐元區(qū)其他成員國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān),，此舉直接印證了歐元區(qū)雖然有著一個(gè)貨幣聯(lián)合體，但在財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)合上還有不可彌合的缺口,。歐元區(qū)雖然貨幣統(tǒng)一,，卻沒(méi)有財(cái)政經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一安排，成員國(guó)政治立場(chǎng),、意識(shí)形態(tài)也隨執(zhí)政黨更替而變化,，因此它不能做出適合于整個(gè)歐元區(qū)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)劃。另一個(gè)造成此次危機(jī)蔓延范圍廣,、影響深的重要原因,，是歐元區(qū)對(duì)成員國(guó)財(cái)政狀況缺乏統(tǒng)一監(jiān)管要求，一旦成員國(guó)財(cái)政出了問(wèn)題也沒(méi)有相應(yīng)的措施,。此外,，歐元區(qū)各國(guó)還存在經(jīng)濟(jì)總量差異大、結(jié)構(gòu)差別明顯和發(fā)展模式各異等國(guó)民經(jīng)濟(jì)差別以及人口老齡化與高福利,、低收入問(wèn)題等錯(cuò)綜復(fù)雜的社會(huì)矛盾,。凡此種種,，都是歐元區(qū)制度的“短板”。
此次歐債危機(jī)蔓延對(duì)我國(guó)外匯資產(chǎn)影響遠(yuǎn)沒(méi)有美國(guó)主權(quán)債信級(jí)別調(diào)降影響大,，因?yàn)闅W元資產(chǎn)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比遠(yuǎn)小于美元,，但由歐債危機(jī)導(dǎo)致的實(shí)際需求下降將對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。
作為全球唯一一個(gè)緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體,，歐元區(qū)應(yīng)改革制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度障礙,，以負(fù)責(zé)任的態(tài)度對(duì)待本國(guó)和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定的關(guān)系,，以實(shí)際行動(dòng)重新樹(shù)立市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)國(guó)家和歐元的信心,。（作者：張之驤，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授,、中國(guó)人民銀行國(guó)際司原司長(zhǎng),；張超，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行資金局投資管理處中級(jí)經(jīng)濟(jì)師）
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