今年以來(lái),，央行第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。這樣的上調(diào)頻率和力度，在我國(guó)乃至世界金融發(fā)展史上都十分罕見,。人們會(huì)問,，什么是存款準(zhǔn)備金率？我國(guó)近期為何如此頻繁地調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,？調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及我們的生產(chǎn)生活將會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響,？在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深入發(fā)展的今天，這些問題已成為我們每一個(gè)公民需要學(xué)習(xí)和了解的基本知識(shí)了,，因?yàn)樗臀覀兊纳钕⑾⑾嚓P(guān),。
存款準(zhǔn)備金及存款準(zhǔn)備金率
存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金,。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例,，就是存款準(zhǔn)備金率。
存款準(zhǔn)備金分為“法定存款準(zhǔn)備金”和“超額準(zhǔn)備金”兩部分,，按規(guī)定比率交存央行的存款為“法定存款準(zhǔn)備金”存款,，而金融機(jī)構(gòu)在央行的存款超過法定存款準(zhǔn)備金的部分為“超額準(zhǔn)備金”存款。
在存款準(zhǔn)備金制度下,，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款,，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要,，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的正常支付,。
現(xiàn)代社會(huì)中隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹醒脬y行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的三大貨幣政策措施之一,。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量,，并最終達(dá)到影響宏觀經(jīng)濟(jì)的目的,。其作用機(jī)制可以描述為：擴(kuò)大（減少）貨幣供應(yīng)量→下調(diào)（上調(diào)）存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金增加（減少）→商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款和全社會(huì)投資規(guī)模擴(kuò)大（縮小）→貨幣供給乘數(shù)擴(kuò)大（減少）→市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加（減少）→市場(chǎng)利率降低（提高）→投資,、消費(fèi)支出增加（減少）→促進(jìn)（抑制）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度是在1984年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能后建立起來(lái)的,。當(dāng)年,，央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%,，儲(chǔ)蓄存款40%,。由于存款準(zhǔn)備金率規(guī)定得過高，使當(dāng)時(shí)專業(yè)銀行的資金嚴(yán)重不足,，因而從1985年開始,，央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%。
2008年9月,，為了支持中小型金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)度過美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊,，央行按金融機(jī)構(gòu)大小規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。中小型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率下降100個(gè)基點(diǎn),，降為16.5%,，大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率維持在17.5%不變。2008年第四季度,，央行又分別三次下調(diào)了大型金融機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率,。隨著國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，中央銀行自2010年1月份始連續(xù)11次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,，其中2011年上調(diào)頻率達(dá)到每月一次,。
頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的經(jīng)濟(jì)影響
1.對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，意在收回流動(dòng)性,，消除物價(jià)上漲的貨幣因素，控制通貨膨脹,。最近一次調(diào)整以后,，一次性凍結(jié)的銀行資金，就達(dá)到了3700多億元,。并且隨著上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)增長(zhǎng),，收回流動(dòng)性的累計(jì)效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。
2011年作為“十二五”開局之年,，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)樂觀,。許多重大項(xiàng)目的開工，以及國(guó)家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)加大投資,，保障房建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大等利好消息,，將刺激企業(yè)對(duì)資金的需求。今年一季度,，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成3.9萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)25.0%，增速仍在較高水平,；短期貸款增速一直維持在高位,，第一季度增加了 7253億元,，4月份則為2043億元，企業(yè)流動(dòng)資金需求旺盛,。這些數(shù)字都反映出了企業(yè)對(duì)信貸的渴望,。
在此大背景下，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率充分顯示了政府抑制通貨膨脹的決心,，同時(shí)也向商業(yè)銀行傳達(dá)出這樣的信息,，即國(guó)家希望商業(yè)銀行在信貸需求旺盛的情況下，注意控制信貸規(guī)模,，并且結(jié)合國(guó)家“十二五”規(guī)劃,，將信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國(guó)家的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級(jí)結(jié)合起來(lái)。
2.對(duì)商業(yè)銀行的影響,。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行的影響,，主要表現(xiàn)在以下幾方面。
一方面,，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，將導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸空間縮小，使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將變得困難,。
我國(guó)的商業(yè)銀行業(yè)都以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利息收入為主,，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致用于發(fā)放貸款的資金減少,。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能,，因此商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的資金，將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大,。
同時(shí),，存款準(zhǔn)備金率調(diào)高使各商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少，可放貸資金隨之減少,，這造成銀行業(yè)拆借市場(chǎng)緊張,，出現(xiàn)個(gè)別銀行“頭寸”為負(fù)、不能支付的現(xiàn)象,。目前銀行間拆借利率最高達(dá)到9%,，超過2008年全球金融危機(jī)時(shí)的拆借利率，銀行間融資成本升高,。
另一方面,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有利于商業(yè)銀行提高資金管理水平,，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行一方面需要向央行上繳更多的存款準(zhǔn)備金,，同時(shí)為了彌補(bǔ)信貸缺口又必須向央行再貸款或回購(gòu)央行票據(jù),，增加了利息支出,，因此存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，客觀上要求商業(yè)銀行更加靈活地使用資金,，提高資金使用效率，有助于商業(yè)銀行資金管理水平的上升,。
同時(shí),，由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，商業(yè)銀行信貸能力隨之下降,，迫使商業(yè)銀行更加審慎地發(fā)放貸款,，一些資本耗用高、經(jīng)濟(jì)增加值低,、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的貸款首先成為緊縮對(duì)象,，不僅得不到貸款，還要被收回,。這在資金上有效地促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
3.對(duì)中小企業(yè)的影響。借貸是我國(guó)中小企業(yè)最主要的融資渠道,。存款準(zhǔn)備金率上調(diào),，使得商業(yè)銀行信貸能力下降，從而更加審慎地發(fā)放貸款,，甚至“惜貸”,，這將導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難度進(jìn)一步加大。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)中小企業(yè)的影響,，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。
一是部分企業(yè)資金鏈緊張，面臨虧損甚至倒閉的危險(xiǎn),。隨著人民幣匯率的升高和用工等各項(xiàng)成本的上升,，部分中小企業(yè)的盈利能力下降，據(jù)工信部的一項(xiàng)調(diào)查顯示,，2011年前兩個(gè)月,，規(guī)模以上中小企業(yè)虧損面達(dá)15.8%，同期增長(zhǎng)0.3%,，虧損額度增長(zhǎng)率高達(dá)22.3%,；規(guī)模以下的小企業(yè)虧損情況可能更加嚴(yán)重。在企業(yè)利潤(rùn)下降的情況下,，提高存款準(zhǔn)備金率的緊縮性貨幣政策,，會(huì)讓部分企業(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張，以致出現(xiàn)虧損甚至倒閉的危險(xiǎn),。
二是加大企業(yè)貸款難度,，增長(zhǎng)企業(yè)貸款成本,。再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，會(huì)抑制商業(yè)銀行的貸款投放,。即使在貨幣政策寬松的時(shí)候,，銀行信貸也很少惠及中小企業(yè)，在目前信貸收緊的大背景下,，中小企業(yè)往往是最先被考慮收緊的對(duì)象,。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也會(huì)導(dǎo)致部分貸款利率上調(diào),，增長(zhǎng)企業(yè)已有貸款的成本,。
三是增加企業(yè)資金利用成本。據(jù)溫州市金融辦對(duì)350家企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示,，今年一季度末企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金構(gòu)成中,，自有資金、銀行貸款,、民間借貸三者的比例為 56:28:16,，銀行貸款占比與上年同期相比下降2個(gè)百分點(diǎn)，民間借貸占比比去年同期提高了6個(gè)百分點(diǎn),。在央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上,，民間借貸利率水漲船高。
4.對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響,。在密集的樓市調(diào)控政策接連出臺(tái)背景下,，再次提高存款準(zhǔn)備金率，無(wú)疑會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成較大的資金壓力,。
一是加大了樓市調(diào)控執(zhí)行力度,。貨幣政策是影響樓市調(diào)控的關(guān)鍵因素，相比前兩輪調(diào)控,，第三輪調(diào)控執(zhí)行力度更大,。除了各地出臺(tái)的限購(gòu)令以外，貨幣當(dāng)局通過頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、加息,、縮減利率優(yōu)惠幅度等進(jìn)行信貸調(diào)控，使得各商業(yè)銀行抑制了對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的房貸力度,，使本輪的樓市調(diào)控政策執(zhí)行得更加有力,。
二是會(huì)繼續(xù)抑制銀行針對(duì)房地產(chǎn)的貸款。央行的信貸收縮政策造成沖擊最大的當(dāng)屬房地產(chǎn)行業(yè),。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資渠道就是銀行貸款,，時(shí)隔一個(gè)月央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是央行對(duì)商業(yè)銀行的一種警示，希望商業(yè)銀行抑制房貸沖動(dòng),、控制放貸規(guī)模,。
三是增加了開發(fā)商資金利用成本。據(jù)截至4月1日的74家A股上市地產(chǎn)公司年報(bào)顯示,，其中合計(jì)現(xiàn)金流凈值為-701.67億元,，去年這74家公司的現(xiàn)金流凈值為 357.56億元，同比減少了296.24%,；其中資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨合計(jì)為7237.29億元,，去年這些公司的存貨是5110.19億元，同比增加41.62%?，F(xiàn)金流銳減，而存貨明顯上漲,，這證明了最近開發(fā)商的資金壓力逐漸加大,。
四是增加了購(gòu)房貸款難度和還貸壓力。在當(dāng)前樓市調(diào)控政策的影響逐漸清晰的大背景下,，在連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金后,，銀行將進(jìn)一步收緊對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的貸款，同時(shí)已經(jīng)有部分城市出現(xiàn)銀行暫停購(gòu)房貸款或者是暫停部分購(gòu)房貸款的情況,，這一情況還有蔓延趨勢(shì),，購(gòu)房者從銀行貸款越來(lái)越難。同時(shí),，對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說,，存款準(zhǔn)備金率的提高不僅意味著獲得購(gòu)房貸款的難度加大，而且成本也大幅提高,。
5.對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊?。理論和?shí)踐表明，當(dāng)人均收入在3000美元以上時(shí),，居民理財(cái)意識(shí)開始增強(qiáng),。目前中國(guó)人均收入已經(jīng)達(dá)到4000美元，加之CPI居高不下,，存款持續(xù)負(fù)利率,，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，居民有進(jìn)行理財(cái)?shù)男枨蠛鸵庠?。央行的貨幣政策事關(guān)千家萬(wàn)戶,，關(guān)系到我們每一個(gè)人手中的資金的保值增值。其對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。
一是對(duì)股市的影響,。上調(diào)準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，增加了上攻的難度,，給股票市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響,。中國(guó)的股市不僅受國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)影響,，還深受國(guó)際資本市場(chǎng)的影響。在全球化背景下,，資本的跨境流動(dòng)更為快速和便捷,。2010年以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)的走勢(shì)與國(guó)際資本流入的走勢(shì)基本一致,。短期而言,，中國(guó)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)回收市場(chǎng)上的流動(dòng)性,，會(huì)從一定程度上抑制股市的上揚(yáng),。由于歐洲債務(wù)重組、美國(guó)復(fù)蘇乏力,、日本地震等多重因素影響,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的勢(shì)頭,，吸引了大量的熱錢,，尤以中國(guó)最甚。因此,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于減少人民幣升值壓力,，有利于減少熱錢的大量流入，因此也會(huì)從一定程度上影響股市的上漲,。
二是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響,。多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備率上升至 21%,，中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率上升至17.5%,，導(dǎo)致當(dāng)前很多銀行資金面非常緊張，流動(dòng)性管理遇到極大的挑戰(zhàn),。在央行收緊貨幣政策,，個(gè)人存款減少的情況下，各家金融機(jī)構(gòu)紛紛通過創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品來(lái)吸引投資者購(gòu)買,，以減少資金面緊張的情況,。
6.對(duì)穩(wěn)定國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響。金融危機(jī)以來(lái),，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施“量化寬松”貨幣政策的背景下,，美元走弱趨勢(shì)依然存在。尤其是自 5月份中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話以來(lái),，人民幣升值預(yù)期壓力較大,。我們選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不是加息的貨幣政策，既能夠更好地應(yīng)對(duì)熱錢的流入，也能為人民幣升值減壓,。這必將對(duì)穩(wěn)定國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極的影響,。
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