以“新時期的金融體系及其宏觀管理”為主題的 2011年上海陸家嘴金融論壇5月20日召開,。當天，中國人民銀行行長周小川指出：“中國需要采用宏觀審慎性框架,，同時,，我們也有可能較早運用宏觀審慎性框架”。同日晚間,，中國銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法（征求意見稿）》,，明確商業(yè)銀行表內(nèi)外杠桿率不得低于4%。在國際經(jīng)濟不確定因素增多,，中國物價上漲與經(jīng)濟增速回落并存的復雜背景下,，我們引入宏觀審慎性政策框架，甚至《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》,，備受各界關注,。
國際金融危機的爆發(fā)使各國都在檢討對金融體系的監(jiān)管。以美國為代表的西方國家?guī)缀鯚o一例外地加強了央行對其金融體系的監(jiān)管權力,，國際間的金融監(jiān)管合作緊鑼密鼓地展開,。2010年11月，20國集團領導人首爾峰會通過了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》以及有關資本流動性和全球大型金融機構監(jiān)管的國際標準和原則,?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》從最低資本金比率、反周期超額資本緩沖,、杠桿率要求,、流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率四個方面提出了更嚴格的監(jiān)管要求；規(guī)定了更加嚴格的高風險資產(chǎn)風險加權計算方法,，首次提出了“系統(tǒng)重要性銀行”這一概念,，認為系統(tǒng)重要性銀行的各項監(jiān)管指標應該高于以上公布的標準。
中國實行穩(wěn)健審慎的貨幣政策是去年經(jīng)濟工作會議確定的基調(diào),，這與宏觀審慎的政策性框架是一致的,。從這個意義上說，我們已經(jīng)開始宏觀審慎性政策的進程,。去年第三季度以來,，我國連續(xù)上調(diào)存款準備金率、加大公開市場業(yè)務操作,，同時提高了利率,。高儲蓄率支持高投資率，加上我國仍存在的預算軟約束,，極易形成投資過熱,。貨幣政策在我國經(jīng)濟走出危機,，回升得到鞏固的時候回歸常態(tài)是情理之中的事。況且,，作為國際社會最重要的經(jīng)濟體之一,，積極參與規(guī)則的制定，并主動執(zhí)行新的巴塞爾協(xié)議,，也是一個負責任大國應該做的,。巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容是，加強監(jiān)管,，資本充足率不低于8%,。
實施宏觀審慎性政策框架，有利于我國銀行業(yè)全面參與國際競爭,，加快人民幣國際化,。改革開放后，我國經(jīng)歷了兩次大范圍的金融危機,，一次是1998年的亞洲金融危機,，一次是2008年的國際金融危機。第一次我們的金融體系沒有受到太大沖擊,，是因為我們的金融業(yè)開放水平較低,，對資本項目還實行嚴格的管制。第二次,，我國銀行業(yè)同樣得以幸免則更多地得益于過去十幾年的銀行改革,。截至2010年底，銀行業(yè)金融機構貸款比2003年增加了3倍,，但資產(chǎn)利潤率增加了10倍,；主要商業(yè)銀行不良貸款比例分別從2002年末的23.6%,，下降到2010年末的1.2%,；資本充足率達到或超過巴塞爾協(xié)議要求。同時,，我們也必須意識到,，我國銀行業(yè)參與國際市場競爭的經(jīng)驗還不足，一些大型國有銀行還沒有完全脫離國家的保護,。中國1996年已經(jīng)宣布人民幣不在經(jīng)常項目下可兌換,，接下來會面對資本項目的可兌換，這與我國銀行走出國門同時經(jīng)營本外幣是一致的,。金融業(yè)對外開放和人民幣國際化加大了銀行的內(nèi)外風險,，宏觀審慎政策框架將極大提高銀行業(yè)的抗風險能力。
實施宏觀審慎性政策框架,，有利于避免中國式的經(jīng)濟滯漲,。我們曾經(jīng)把滯漲看作是資本主義特有的經(jīng)濟現(xiàn)象。面對國際大宗商品價格居高不下，國內(nèi)服務業(yè),、農(nóng)產(chǎn)品價格屢創(chuàng)新高,，一些廠家甚至抱怨原材料價格“一天一個價”，嚴重影響生產(chǎn)經(jīng)營預期,。在內(nèi)需尚未形成之際,，外需不穩(wěn)定因素增多，加上擴張性宏觀政策不可能長期堅持等因素,，我國已經(jīng)出現(xiàn)較高的物價水平與經(jīng)濟增長回落并存的現(xiàn)象,，甚至有人做出了“中國式滯漲”的悲觀預期。危機突降,，兩害相權取其輕,，財政出手要重，貨幣取向?qū)捤?。宏觀審慎性政策框架,，加大對銀行業(yè)的監(jiān)管力度，從制度上使貨幣回歸中性,，至少使滯漲的“漲”的概率大大降低,。
當然，我們在推進宏觀審慎政策性框架的過程中,，還要把握政策的“度”,。比如對杠桿率的要求，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》是針對西方國家金融杠桿率過高,，而提出了一些限制杠桿率的要求,，而我國銀行業(yè)總的來講還是提高資金利用效率的問題，不宜一味堅持,，甚至提出超高標準,。另外，我國貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健之后,，受到最大沖擊的是中小企業(yè),，尤其是縣域的中小企業(yè)，與我國發(fā)展縣域經(jīng)濟,，支持中小企業(yè)的政策不符,，還需在審慎政策框架中做好政策協(xié)調(diào)。最重要的,，宏觀審慎性貨幣政策要與積極的財政政策共同推進,，避免政策回歸的“超調(diào)”而引起經(jīng)濟過大波動，既抑制“漲”,，又避免“滯”,。
