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通過貨幣政策調(diào)整治理高房價(jià)

zs-bk.com?2010-03-11 11:19? 劉生龍?來源：南方日報(bào) 我來說兩句

減少貨幣的發(fā)行,，一方面降低貨幣在樓市中的流動以直接穩(wěn)定房價(jià)，另一方面降低M2的發(fā)行以穩(wěn)定老百姓的通貨膨脹預(yù)期。

全國政協(xié)十一屆三次會議50%的提案涉及到樓市問題,，可見2009年房價(jià)漲幅過快的問題已經(jīng)引起了全社會的注意,。個人認(rèn)為當(dāng)前的高房價(jià)與我國長期以來貨幣發(fā)行量過高有著密切的聯(lián)系，要想真正解決這個問題,，貨幣因素必然是一個應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮的對象,。那么貨幣發(fā)行量如何影響到高房價(jià)呢？貨幣發(fā)行主要通過兩種渠道影響房價(jià),，一條是直接渠道,，即大量的貨幣進(jìn)入到樓市，樓市資金充裕了,，地產(chǎn)商根本沒有降價(jià)的動力,；還有一條是間接渠道，它主要是通過影響人民的通脹預(yù)期來推高房價(jià),，本文主要解釋通貨膨脹預(yù)期如何推高房價(jià),。

眾所周知，溫和的通貨膨脹是有利于經(jīng)濟(jì)增長的,，這由著名的菲利普斯曲線來決定,。當(dāng)通貨膨脹率低時,，失業(yè)率高,，意味著適度的通貨膨脹率有利于促進(jìn)就業(yè)從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。一般情況下,，通貨膨脹率主要通過消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)來衡量,，當(dāng)CPI處于1%-3%時我們認(rèn)為是溫和的通貨膨脹,，當(dāng)CPI高于5%-10%時通貨膨脹就比較嚴(yán)重了，當(dāng)CPI高于10%時則可以認(rèn)為已經(jīng)發(fā)生了惡性通貨膨脹,。嚴(yán)重的通貨膨脹和惡性通貨膨脹都是人們所不愿看到的,，因?yàn)樗鼤o國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來多方面的危害。

當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時,，老百姓手中的錢將會貶值,，老百姓并不傻，他們當(dāng)然不愿意手中的錢就這樣貶值,，于是將一些額外的錢拿來投資,。剛好當(dāng)前我國的投資渠道并不是那么暢通，大多數(shù)老百姓進(jìn)行投資主要兩條渠道：即股市和樓市,。然而,，在很長一段時間內(nèi)，我國的股市收益率一直很低,，盡管2007年股市著實(shí)火了一把,，然而股市很快在2008年的金融海嘯中狂跌下來,。由此我們可以看到，我國股市的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太高,，而收益卻并不高。相對股市而言,，樓市無疑是非常優(yōu)良的投資渠道,。這是因?yàn)槲覈诮?jīng)歷著城市化進(jìn)程，大量的農(nóng)村人口要進(jìn)入城市,，這部分人得解決住房問題,，這就意味著在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，我國對城市住宅的需求十分巨大,，只要有需求,，其價(jià)格自然低不下來。當(dāng)老百姓有很強(qiáng)的通貨膨脹預(yù)期時,，他們必然會想辦法將手中的錢變成一些實(shí)物資本以保值增值,。由于我國的城市住宅具有較強(qiáng)的這一功能，一旦有較強(qiáng)的通貨膨脹預(yù)期時,，人們往往愿意將錢投入到樓市而非其他市場,。

根據(jù)央行報(bào)告，2009年我國前三季度的廣義貨幣(M2)增長率為29.3%,，而前三季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率為7.7%,。學(xué)過多恩布什《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書的人都應(yīng)該知道，M2的增長速度應(yīng)該等于GDP的增長速度加上CPI,，如果按照這個公式進(jìn)行計(jì)算,，2009年前三季度我國的通貨膨脹率可能高達(dá)21.6%！盡管國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)在2009年前三個季度里均為負(fù)值,，但是老百姓會明顯感覺到手中的貨幣貶值了,，尤其是那部分正在攢錢準(zhǔn)備買房的人。這就給人們一個很強(qiáng)的預(yù)期：如果現(xiàn)在不買房,，房價(jià)還會漲,，手中的錢會更加不值錢，將來就更加買不起房了,，于是,，恐慌性購房開始出現(xiàn)，房價(jià)越來越高,，這就是2009年出現(xiàn)的情形,。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的解釋，通貨膨脹無非就是一種貨幣現(xiàn)象,。當(dāng)貨幣發(fā)行少了,，通貨膨脹預(yù)期就自然不會存在,。因此，要想穩(wěn)定我國的房價(jià),，在當(dāng)前我國其他投資渠道并不暢通的情況下,，必須重點(diǎn)考慮通過貨幣政策來進(jìn)行調(diào)解。具體來說就是減少貨幣的發(fā)行,，一方面降低貨幣在樓市中的流動以直接穩(wěn)定房價(jià),，另一方面降低M2的發(fā)行以穩(wěn)定老百姓的通貨膨脹預(yù)期。當(dāng)然,，除此之外的其他方式也得配套進(jìn)行,，比如說增加住宅供給、加大保障力度等等,。(作者系清華大學(xué)國情研究中心博士后)