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股市屬于超跌反彈

記：現(xiàn)在全球范圍都在通脹，而日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮，這似乎與正在復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面并不吻合,，為什么日本會(huì)和全球經(jīng)濟(jì)不一致？

孫：日本國(guó)內(nèi)商品價(jià)格下降,，一部分原因是受到日元升值的影響,，另一部分原因，是由于日本經(jīng)濟(jì)的弊病———就是生產(chǎn)能力強(qiáng)盛,，而內(nèi)部消費(fèi)能力偏低,。日本處于少子化和老齡化社會(huì)，少子化造成消費(fèi)能力降低,，老齡化按理應(yīng)該能夠促進(jìn)消費(fèi),，但是由于日本國(guó)內(nèi)對(duì)于本國(guó)未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在普遍擔(dān)憂心理，造成老人過度儲(chǔ)蓄,，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)萎縮,。供大于求，商品過剩,，勢(shì)必造成價(jià)格下跌,。

記：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。近日,，亞太地區(qū)股市普遍上漲,，MSCI亞太地區(qū)股市指數(shù)升至近15個(gè)月高位，而日本股市則成為了區(qū)內(nèi)升市的“領(lǐng)頭羊”,，日京指數(shù)越過萬點(diǎn),，為什么日本股市會(huì)和經(jīng)濟(jì)有這樣嚴(yán)重背道而馳的表現(xiàn)？

孫：日本股市大漲的原因主要可以分為兩個(gè)方面,。第一,，日本是一個(gè)開放式市場(chǎng)，其經(jīng)濟(jì)受周邊國(guó)家影響很大,。從大環(huán)境上來看,，美、中兩國(guó)的股市在逐漸轉(zhuǎn)好,，也順勢(shì)帶動(dòng)了日本股市的回升,。第二，從國(guó)際資金流動(dòng)來看，在經(jīng)過金融危機(jī)后,，世界各國(guó)將眼光轉(zhuǎn)向新的目標(biāo)———中國(guó),，所以大量資金涌向亞洲地區(qū)。而日本作為亞洲的成熟市場(chǎng),，且臨近中國(guó),，順勢(shì)成為各國(guó)資金的緩沖地，這使得日本股市資金充裕,，一路上漲,。除此之外，日本之前股市下降幅度大,，使得其回升空間大,，而現(xiàn)在是超跌反彈，自然漲幅會(huì)比較大,。同時(shí),，日本政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案在其中也起到了一定作用。所以,，日本股市的大幅上漲不代表其經(jīng)濟(jì)基本面變得有多好,。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取決于私營(yíng)部門

記：日本鳩山政府自從9月份上臺(tái)以來對(duì)經(jīng)濟(jì)采取了兩個(gè)干預(yù)措施，一個(gè)是直接入市干預(yù)匯率,，二是制訂新的經(jīng)濟(jì)刺激方案,。在您看來，如何評(píng)價(jià)這兩個(gè)措施對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的刺激作用,？

孫：由政府直接入市干預(yù)匯率,，這在日本歷史上也有實(shí)施過，結(jié)果是投入巨大,，但是最終幾乎沒有起到作用,。可見日本若單方面直接入市干預(yù)匯率是不可行的,，只有聯(lián)合其他國(guó)家一起入市,，所以在最近幾次國(guó)際會(huì)議上日本一直呼吁集體干預(yù)匯率。但事實(shí)上,，全球金融危機(jī)下各國(guó)自顧尚且不暇,，所以對(duì)日本的呼吁沒有太大反應(yīng)，因此入市干預(yù)也僅僅停留在口頭干預(yù)的階段,。所以,，我認(rèn)為，由日本政府直接入市干預(yù)的方案總的來說將收效甚微,。