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隨著中國外貿(mào)形式的逐步趨穩(wěn)以及外匯儲(chǔ)備上升速度的再次加快,，國際市場對于人民幣匯率的關(guān)注程度重新上升,，不少分析報(bào)告開始對人民幣升值的時(shí)間和幅度進(jìn)行競猜,，其情形十分類似于2005年前后的市場分析格局。不過,，從趨勢看，不應(yīng)把當(dāng)前的市場格局與2005年前后做簡單類比,。

人民幣匯率波動(dòng)幅度降低有其合理性

分析人民幣匯率走勢,，需要把危機(jī)時(shí)期的匯率波動(dòng)趨勢和宏觀經(jīng)濟(jì)正常化時(shí)期的匯率波動(dòng)趨勢分開,，危機(jī)時(shí)期的匯率趨勢往往圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大主題,。

對于中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長對外需依賴十分嚴(yán)重,、而在金融危機(jī)時(shí)期外需受到的沖擊又十分顯著的國家來說，高度重視匯率及其對外需的影響是具有內(nèi)在合理性的,。值得關(guān)注的是,，匯率的波動(dòng)對于中國的出口企業(yè)的影響相當(dāng)顯著，這主要是因?yàn)?，對于跨國公司全球產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)中間環(huán)節(jié)——中國內(nèi)地的加工貿(mào)易企業(yè)來說,，匯率的波動(dòng)產(chǎn)生的影響十分有限，但是對于中國本土的一般貿(mào)易企業(yè),，匯率的輕微波動(dòng)卻可能直接產(chǎn)生相當(dāng)大的沖擊,，乃至可能產(chǎn)生生存的壓力，而這些本土企業(yè)才是對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響的企業(yè)群體之一,。

在危機(jī)時(shí)期,，人民幣匯率波動(dòng)幅度的降低在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也帶動(dòng)了亞洲部分國家,、特別是一些資源國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，所形成的順差和新增的外匯儲(chǔ)備仍在繼續(xù)增加持有美國國債，又支持了美國金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，因而對于全球來說是有積極價(jià)值的,。

當(dāng)然，維持人民幣匯率在合理均衡水平,，也提出了一些宏觀經(jīng)濟(jì)的新難題,，例如如何應(yīng)對資產(chǎn)泡沫的問題，以及如何通過匯率波動(dòng)來贏得貨幣政策的獨(dú)立性和主動(dòng)性,、抑制可能出現(xiàn)的輸入型通脹壓力,、促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)張等課題。

貿(mào)易順差僅僅依靠人民幣升值難以消除

從政策導(dǎo)向看,，實(shí)際上中國一直在積極采取措施促進(jìn)貿(mào)易和國際收支的平衡,。例如2005年7月21日的人民幣恢復(fù)浮動(dòng)以及伴隨的一次性升值，試圖平衡此前在中國的國際收支平衡表上所累積的貿(mào)易盈余,。但是實(shí)際情況卻表明,，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)所出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，中國的貿(mào)易盈余在2005年之后還呈現(xiàn)出迅速上升的趨勢,。從更大的背景上可以說,，這種貿(mào)易順差的積累更多體現(xiàn)的是全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移趨勢。