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　　自8月份以來的市場深幅調(diào)整中,，中國北車、中冶科工等大盤IPO及萬科A等上市公司的再融資方案再次引起了投資者和市場的關(guān)注,，這是繼2008年初中國平安巨額再融資方案受到市場全面質(zhì)疑后的又一次爆發(fā),。為什么每次在市場深幅調(diào)整中，都會有巨額融資方案出現(xiàn)并廣受各方質(zhì)疑呢,？這不得不引起我們深思,。

　　從股票市場的長期運行規(guī)律來看，融資擴容對股票市場的影響永遠(yuǎn)只是暫時的表象,，上市公司的成長潛力與內(nèi)在價值才是決定股票市場長期走勢的根本所在,。目前我國股票市場的發(fā)展還處在初級階段，我們既不能盲目夸大融資的負(fù)面影響而使股票市場喪失重要的融資功能,，也不能忽視融資對市場走勢的短期影響而盲目融資,，只有廣大的市場主體,、監(jiān)管部門都樹立起誠信意識,、規(guī)范意識和市場化意識，我國股票市場的融資功能才能健康運行并促進(jìn)股票市場的全面發(fā)展,。

　　不同融資形式對股價影響不同

　　融資功能是股票市場的主要功能之一,。與成熟市場不同的是，我國股票市場尚處于發(fā)展的初期階段,，其融資功能比成熟的股票市場要重要得多,，通過股票市場的融資活動可以將社會閑散資金引導(dǎo)到那些最有經(jīng)濟效率的企業(yè)中去，最大限度地推動經(jīng)濟發(fā)展,；與我國國民經(jīng)濟地位和競爭力不斷提高相對應(yīng)的是,，我國眾多的上市主體都具有較強的“融資沖動”進(jìn)一步擴大產(chǎn)能,，提高市場占有率和競爭力；此外,，股票市場的發(fā)展也可以打破間接金融比重過高的格局,，進(jìn)一步完善我國的金融體系。因此,，股市融資擴容對市場的影響固然不能忽視,，但也不總是消極看待，應(yīng)用動態(tài)的眼光來分析,。

　　目前,，我國股票市場融資行為主要包括IPO和再融資。自“新老劃斷”以來,，發(fā)行了工商銀行,、中國人壽、中國石油,、中國建筑等大盤新股,，這些新股的發(fā)行大大提升了股票市場規(guī)模和投資價值，有利于市場的長期健康穩(wěn)定發(fā)展,。

　　再融資又分為定向增發(fā),、公開增發(fā)、可轉(zhuǎn)換公司債券,、配股,、公司債等不同形式。不同的再融資形式對投資者的心理影響程度和股價影響程度也不同,。比如,，公司債和可轉(zhuǎn)換公司債券等融資方案對股價的影響非常小,；配股價格的設(shè)定通常是市場價格一定比例的折讓,，這樣有利于保護(hù)現(xiàn)有投資者的利益，對股價影響通常較??；而公開增發(fā)，根據(jù)規(guī)定,，價格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個交易日公司均價或前一交易日的均價,，所以基本上與市場價格相似，很容易給投資者以“高價圈錢”的印象,；定向增發(fā)融資方式的認(rèn)購對象主要是戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者,，這類機構(gòu)投入的資金有一部分是新增資金比如保險資金，并且至少有12個月的鎖定期,，對股價影響也較小,。

　　股權(quán)分置改革實施后出臺的再融資新政使得上市公司再融資受市場因素的約束更強,。股票市場走勢好、投資熱情高漲時,，再融資會受到市場追捧,；而當(dāng)股票市場持續(xù)調(diào)整、市場觀望氣氛濃厚時,，再融資則往往難以順利完成,。2008年股票市場持續(xù)走低，上市公司股權(quán)融資難度加大,，公開增發(fā)乏人問津,，證券公司包銷比例高，甚至有30多家公司因市場因素放棄公開增發(fā)或定向增發(fā),，還有近40家公司調(diào)整了增發(fā)方案,。