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如何國際協(xié)調值得關注

目前，關于從金融系統(tǒng)角度對大規(guī)模而復雜的金融交易進行監(jiān)管的方式,，大致有兩種傾向。

一是以巨型金融機構的存在為前提,，并將之特定化,，來考慮設計監(jiān)管體制。如美國眾議院通過的金融改革法案,，就強調了從金融系統(tǒng)穩(wěn)定角度考慮對巨型金融機構的監(jiān)管,，并通過加強國際協(xié)調，確保在發(fā)生經(jīng)營破綻時足以抑制其對全球實體經(jīng)濟的直接沖擊程度,。

二是在金融系統(tǒng)中,，金融監(jiān)管當局原則上不主張建設特別的超級金融機構的思路。典型代表就是“沃克爾規(guī)則”,，也是本次美國參議院通過的新金融監(jiān)管法案的核心思想,，即通過限制銀行從事高風險投資和交易行為，保守地維護清算系統(tǒng),、資金中介等商業(yè)銀行的傳統(tǒng)功能,，以確保“不制造”超級銀行集團,，避免對金融系統(tǒng)形成“太大,，以至于無法破產(chǎn)”的威懾。由此,，在金融安全機制上,，可縮小“金融安全傘”的范圍，提高金融系統(tǒng)穩(wěn)定的維護效率,。

第一種方式雖然對金融機構的經(jīng)營活動影響最小,，但也會助長巨型金融機構的擴張，從而使金融系統(tǒng)的安全傘擴大,，金融系統(tǒng)的維護成本上升,，“太大,，而無法破產(chǎn)”的威懾問題無法解決。第二種方式屬于保守療法,，在限制了銀行經(jīng)營手腳的同時,，并沒有提出如何確保銀行盈利條件，尤其是沒有提出如何推進國際協(xié)調,，確保金融監(jiān)管的國際均等化,。

此外，改革也引起金融業(yè)對競爭力衰退的擔心,。保守,、縮小均衡的監(jiān)管方式，對金融市場的流動性萎縮預估不足,，對實體經(jīng)濟將產(chǎn)生怎樣的影響不確定,。以美國為震源的金融危機原發(fā)于投資銀行的過度擴張，但監(jiān)管法案則將商業(yè)銀行置于嚴格管控之列,，是否能對“市場型的金融系統(tǒng)風險”產(chǎn)生有效的控制并不確定,。從“信用秩序維護”角度看，其效果也存在很大的疑問,。

因此,，不僅華爾街積極抵制，歐盟也已表示不會套用美國方案,，日本更是密切關注美國方案的國際推廣,。

事實上，美國利用國內法主導國際規(guī)則構建早有先例,。早在二戰(zhàn)剛結束時,，美國主導構建了布雷頓森林體制，至今仍有影響,。而其中的“黃金美元匯兌本位制”正是基于美國的國內法形成的,。布雷頓森林協(xié)定只規(guī)定了以黃金為錨的固定匯率制，并規(guī)定了以1944年7月1日黃金的美元價格構建二者的聯(lián)系,，并沒有規(guī)定“官方黃金與美元的對等平價關系”,。美國是依據(jù)1934年制定的國內法“黃金準備法”的居民持有黃金的禁令，以及對全球70%的黃金壟斷地位,，形成了“黃金的官方交易”機制,，獲得了“美元即黃金”的霸主地位。

美國金融危機后,，全球金融競爭格局并未發(fā)生根本改變,，紐約依然是全球最大的金融資本市場。日歐金融機構若想?yún)⑴c全球競爭，就不可避免地要進入紐約市場,，并接受美國的國內法管制,，否則無異于自我放棄競爭權力。

顯然,，美國的金融監(jiān)管法律體系在相當程度上具有國際規(guī)則的含義,。基于“沃克爾規(guī)則”的新金融監(jiān)管法案,，如何展開國際協(xié)調,，形成普遍接受的且有效的國際金融監(jiān)管體系，值得關注,。

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