證券時(shí)報(bào)訊:光線傳媒以電影為核心,動(dòng)漫為特色,貓眼為戰(zhàn)略制高點(diǎn)。 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中,以王長(zhǎng)田為代表的管理層業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富,。 電影工業(yè)化生產(chǎn)體系,業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),。近五年來(lái)收入復(fù)合增速為 13.75%,凈利潤(rùn)復(fù)合增速為 24.34%。毛利率維持在 40%左右,。電影業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展, 未來(lái)有望保持 20%以上增速

投資制片眼光獨(dú)到,發(fā)行協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯,。 公司投資 60 家內(nèi)容公司提供資源項(xiàng)目,布局優(yōu)質(zhì) IP,擁有較強(qiáng)的工業(yè)化電影生產(chǎn)體系, 推出了《泰囧》、《致青春》《尋龍?jiān)E》等多部現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品,。

行業(yè)重回增速,光線傳媒市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大,。 2017 年總票房增長(zhǎng) 13%,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍保持 10%以上, 光線傳媒近幾年市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大。

IP 儲(chǔ)備豐富,后續(xù)看好其精品 IP 大作,。 公司后續(xù)有《三體》《鬼吹燈》系列知名 IP 大作,。厚積薄發(fā),光線動(dòng)漫電影將在 2019 年爆發(fā)

動(dòng)漫領(lǐng)域布局深遠(yuǎn),投資眾多動(dòng)漫優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司。 公司 2015 年成立彩條屋投資了國(guó)內(nèi)頂尖動(dòng)漫團(tuán)隊(duì)如十月文化,、彼岸天,、全擎娛樂(lè)、可可豆動(dòng)畫(huà),、中傳和道等,代表作《大魚(yú)海棠》,、《大護(hù)法》、《你的名字》,。

國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫電影升級(jí),未來(lái)有三到五倍增長(zhǎng)空間,。 國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫電影比例為2%-4%之間,正在向成人動(dòng)漫和合家歡動(dòng)漫升級(jí)。

厚積薄發(fā),光線傳媒動(dòng)漫電影將在 2019 年爆發(fā),。 彩條屋未來(lái)幾年將推出《大護(hù)法 2》《深?！贰缎怯斡洝?等多個(gè)動(dòng)漫項(xiàng)目,其中看好由傳統(tǒng)文化為背景闡述現(xiàn)代化故事的神話三部曲成為爆款。布局貓眼搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

貓眼發(fā)展前景廣闊,價(jià)值凸顯,。 雙寡頭格局穩(wěn)定,票補(bǔ)負(fù)擔(dān)下降,。貓眼推出“熱點(diǎn)通平臺(tái)”,打造影視線上宣發(fā)第一陣地。參與上游電影投資發(fā)行業(yè)務(wù),發(fā)展衍生品, 收入多元化,。

貓眼補(bǔ)齊光線渠道短板,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造電影生態(tài),。 貓眼為光線傳媒帶來(lái)持續(xù)投資收益, 彌補(bǔ)光線渠道缺失,有助于光線電影發(fā)行,。貓眼延伸到上游內(nèi)容,與光線協(xié)同互補(bǔ),增強(qiáng)其話語(yǔ)權(quán)。

公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí),。 光線傳媒積極打造傳媒生態(tài)圈,是國(guó)內(nèi)最有機(jī)會(huì)成為美國(guó)六大娛樂(lè)集團(tuán)的標(biāo)的,。 看好電視劇、視頻直播業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn),投資的齊聚科技并表后增厚公司業(yè)績(jī),。 預(yù)計(jì)公司 2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為 22.68 億元,、 27.56 億元和 34.76 億元, 每股收益分別為 0.29 元、 0.36 元和 0.46 元,對(duì)應(yīng) PE 分別為 35.92,、 29.15 和 22.08,。給予公司 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.45 元, 維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 動(dòng)漫電影不及預(yù)期, 電影市場(chǎng)增速下降,。